二季度铜价下行压力增大|威尼斯人平台

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本文摘要:3月是传统的旺季,下游补货带动铜价声音是合理的。

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3月是传统的旺季,下游补货带动铜价声音是合理的。从铜价走势来看,上海铜价在3月7日创下全年新高后,在3月22日再次未能突破这个高点。这表明铜价已经吸收了金融属性层面的影响。由于消费量尚未增加,铜价已开始上行。

从目前的逻辑来看,上游生产完全恢复并快速增长是一个大概率事件。另外,消费端不可能再远公里/小时,所以铜价上行压力小。

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从本质上说,供应量在减少。从铜精炼的角度来看,由于春节假期,中国铜精炼厂2月份的平均开工率为72.94%,略高于1月份的74.81%。亚洲金属网的调查结果显示,2月份被调查企业精铜产量为54.61万吨,比1月份增长2.49%,被调查企业年生产能力总量为898.4万吨。

主要原因是国内一些小冶炼厂减产。2月,中国大型铜生产商保持长期生产,电解铜库存大幅增加。尽管产量环比保守上升,但精铜进口继续下降。数据显示,2016年1月至2月,中国进口精铜同比增长27.5%,超过65.2万吨。

3月18日,上海期货交易所铜库存创下39.5万吨的新纪录。虽然3月25日数据小幅升至38.6万吨,但仍远高于去年同期平均水平。

我们指出,3月后,精铜产量完全恢复快速增长是一个大概率事件。从铜精矿加工费来看,2016年虽然较2015年有所下降,但铜冶金行业利润较高。根据我们的计算,当铜精矿加工费高于60美元/吨时,中国绝大多数铜冶金行业都在亏损,总利润的标准是90美元/吨。

因此,2016年,当长进口铜精矿加工费为97.35美元/吨或9.735美分/磅时,基本上国内所有铜冶金企业都是盈利的。从原材料来看,第一季度全球铜产量的增长并不显著。这意味着全球铜供应量往往会大幅下降。

产能方面,部分新增产能不会在3月或以后投产。比如河南中原黄金冶金有限公司已经满负荷生产,年生产能力20万吨。此外,从1月到3月底,长江市场和上海市场的铜现货大部分时间都在打折销售。

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市场需求仍在下降。从下游消费行业来看,1-2月发电设备等电力设备较去年同期增长17.9%,而电缆、变压器等同期产量则根本没有太大增长。虽然国家电网项目在1月和2月完成投资449亿元,同比快速增长35.8%,但目前电网建设主要是UHV,主要传输电缆是架空电缆,原材料主要是钢铝绞线。

汽车行业,1月份汽车销量相对较好,但2月份日本汽车销量全线下滑。在房地产中,有色金属在房地产中的消费主要是后端,也就是完成阶段。1-2月,竣工住房面积同比快速增长28.9%,可能会给部分铜线市场带来更好的需求,但对可持续性的看法不一。值得注意的是,本轮房地产销售的繁荣并没有带来汽车和家电的同步增长。

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这可能意味着高房价巩固了投资者对基础产品的购买力。此外,楼市调控等因素并不反对铜消费持续增长。

我们指出,第一季度大宗商品的噪音、房地产市场的疯狂以及1月和2月消费者物价指数的下跌,都是降低增长风险的必要因素。

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